Bitcoin padol o 30 % a jeho najväčší vlastník má vážny problém. Strategy je pod obrovským tlakom

Bitcoin (BTC) poklesol od svojho cenového vrcholu o viac ako 30 %. To môže byť problém najmä pre tých, ktorí naň zamerali svoje investičné aktivity.

Spoločnosť Strategy Inc. (pôvodne MicroStrategy) je najväčší firemný držiteľ Bitcoinu na svete. Jej biznis model je jednoduchý, ale extrémne riskantný: požičiava si peniaze, vydáva akcie a za všetky dostupné finančné prostriedky nakupuje BTC. Kým cena rastie, akcionári oslavujú. Keď však príde väčší prepad, ich nervozita skokovo stúpa.

Po poslednom výpredaji na trhu kryptomien spadla cena Bitcoinu z októbrových maxím o tretinu nižšie. Akcie Strategy zareagovali a sú od svojho historického vrcholu nižšie približne o 57 %. Niektorí pozorovatelia preto hovoria o možnom probléme. Realita je zložitejšia – firma je pod tlakom, no stále má rezervu, píše portál Kurzy.cz. 

Kto je Strategy a prečo sa zaujíma o Bitcoin

Spoločnosť Strategy stavia na tzv. treasury modeli Bitcoinu. Nie je to teda z jej pohľadu len investícia. Je to prakticky jediné kľúčové aktívum, ktoré firma vlastní.

The huge irony about $MSTR is that the business model is so simple that it’s easy to completely miss it.

Here it is in 5 steps.

1. Strategy securitises Bitcoin by creating financial products engineered to attract different types of investors based on their volatility, risk and… pic.twitter.com/zZH13JFKIF

— Chris Millas (@ChrisMMillas) December 9, 2025

Pred posledným nákupom držala približne 649 870 BTC v hodnote okolo 61,7 miliardy dolárov. Po nedávnej kúpe za 835,6 milióna dolárov jej pribudlo ďalších 10 754 BTC. Spolu tak vlastní asi 660 624 Bitcoinov. Kvôli poklesu ceny však trhová hodnota firemných rezerv klesla na zhruba 59,44 miliardy dolárov.

Kľúčovým ukazovateľom je mNAV – pomer medzi trhovou kapitalizáciou firmy a hodnotou jej bitcoinových rezerv. Hodnoty nad 2 či 2,5 by znamenali, že akcie sa obchodujú s veľkou prémiou voči samotným BTC. Dnes sa však mNAV nachádza na úrovni približne 1,17. Hodnoty blízke koeficientu 1 znamenajú, že trh takmer vôbec neoceňuje nadstavbu firmy, len čisté BTC v rámci jej súvahy. 

Hrozí Strategy nútený výpredaj Bitcoinov?

Strategy vlastní okolo 650-tisíc BTC, čo je približne 3,1 % maximálnej možnej ponuky na kryptomenovom trhu. Priemerná nákupná cena v súčasnosti predstavuje okolo 74 400 dolárov za Bitcoin. Aj po prepade je cena BTC zhruba 93-tisíc dolárov, takže jeho pozícia je stále v nerealizovanom zisku.

Na strane záväzkov má firma asi 8,2 miliardy dolárov konvertibilného dlhu a približne 6,6 miliardy dolárov preferenčných akcií. Dokopy je to mierne nad 20 % čistej hodnoty BTC rezerv. Navyše, staršie úvery kryté Bitcoinom sú už splatené. To znamená, že BTC zásoba nie je založená v žiadnych maržových pôžičkách.

“Bitcoin or some other token. They’re all basically the same.”

As skeptical as I am about MSTR sometimes, why are most Strategy critics like @PatrickEBoyle completely clueless when it comes to Bitcoin vs crypto. It’s honestly pathetic. pic.twitter.com/IGCR4dzPbC

— ₿ Isaiah ⚡️ (@BitcoinIsaiah) December 9, 2025

Odhady naznačujú, že skutočný problém by nastal pri cene Bitcoinu niekde okolo 25-tisíc dolárov. Od tejto úrovne sme však zatiaľ veľmi ďaleko.

Model, ktorý inšpiruje, ale aj straší

Michael Saylor (na snímke) zmenil v roku 2020 MicroStrategy na pákovú bitcoinovú loď. Dnes je však situácia oveľa krehkejšia ako vtedy. Prémia sa znížila, a firma financuje ďalšie nákupy cez konvertibilné a preferenčné akcie. Nedávno predala eurové perpetuálne preferenčné akcie za 620 miliónov eur a získala čistých 702 miliónov dolárov – dvojnásobok pôvodne plánovaného objemu. Trh jej teda stále verí, ale už nie bezvýhradne.

Podobný model kopírujú aj menšie firmy ako BitMine Immersion Technologies, Nakamoto Holdings či ETHZilla. Tie však nemajú takú kapitálovú základňu. U nich môže prudký pád Bitcoinu znamenať skutočne existenčné riziko.

V Česku „zúri“ zemetrasenie: Seizmológovia hlásia 11 otrasov nad 2,0 magnitúdy

Investícia v období veľkej neistoty

Strategy zostáva čistou pákovou stávkou na Bitcoin. Ak BTC dlhodobo porastie, firma môže získať obrovský náskok. Ak však príde hlbší medvedí trh, tlak na akcie aj bilanciu extrémne zosilnie.

Dobrou správou pre Bitcoin je, že trh je dnes oveľa širší. Sú tu ETF fondy, iné firmy aj štáty. Ani prípadný problém jednej treasury spoločnosti nenaruší základný fakt: ponuka Bitcoinu je obmedzená a klesajúca.

Či spoločnosť Strategy prežije ako víťaz alebo ako odstrašujúci príklad, rozhodne až ďalší cyklus kľúčovej kryptomeny. 

Čítaj viac z kategórie: Biznis a startupy