Ďalšia veľká ekonomická kríza je predo dvermi: Známy analytik predpovedá príchod čiernej labute

  • Expert varuje pred rizikom tzv. čiernej labute
  • Finančná páka a deriváty sú časovaná bomba
  • Zlyhanie dodávok komodít môže spustiť masívnu krízu
Čierna labuť môže prekvapiť
Čierna labuť môže prekvapiť Unsplash.com/Vitaly Gariev/Sarah Kilian
  • Expert varuje pred rizikom tzv. čiernej labute
  • Finančná páka a deriváty sú časovaná bomba
  • Zlyhanie dodávok komodít môže spustiť masívnu krízu
ČLÁNOK POKRAČUJE POD REKLAMOU

Čierna labuť zasiahne trhy aj celú ekonomiku. V princípe ide o nepredikovateľnú udalosť, ktorú vieme popísať až s odstupom času. Problém je v tom, že na súčasnom trhu sa hromadia faktory, ktoré jej vznik umožnia. Na tento problém upozornil portál Finbold. 

Rast cien drahých kovov a akcií v roku 2025 podľa Matthewa Piepenburga nie je náhodný. Partner spoločnosti Von Greyerz AG tvrdí, že ide o dôsledok dlhoročného hromadenia dlhov, menovej expanzie a oslabovania fiat mien. Na podujatí VRIC vo Vancouveri zároveň upozornil práve na možnosť, že v blízkej budúcnosti môže zasiahnuť svetové trhy čierna labuť. 

Systémové riziko: Sú to najmä deriváty

Piepenburg upozorňuje na extrémnu úroveň finančnej páky a objem derivátov. Podľa jeho slov dnes deriváty dosahujú niekoľkonásobné hodnoty všetkých globálnych aktív. Trhy zároveň fungujú s pákou, ktorá môže priniesť vyššie zisky, ale v prípade poklesov spôsobí kaskádu likvidácií. 

Takéto nastavenie označil za časovanú bombu. „Deriváty majú dnes štvornásobnú hodnotu všetkých globálnych aktív. Sú masívne prepákované, keď fungujeme aj s desaťnásobnou pákou. To je jednoducho tikajúca časovaná bomba,“ uvádza Kryptomagazín. 

Podľa neho investori podceňujú štrukturálne riziká a sústreďujú sa na krátkodobé stimuly. Rast cien aktív podporujú aj očakávania znižovania úrokových sadzieb v USA.

Vidíš na trhoch riziká, ktoré by mohli spôsobiť kolaps?

Spojené štáty zároveň čelia rozsiahlemu refinancovaniu dlhu, čo zvyšuje tlak na menovú politiku. Nižšie sadzby a vysoká likvidita síce podporujú akcie, no hlavné indexy sa obchodujú na historicky napätých valuáciách.

Čo je to čierna labuť

Čierna labuť je veľmi zriedkavá a ťažko predvídateľná udalosť, ktorá má zásadný vplyv (často negatívny) a až spätne sa ľuďom ukazuje, že sa dala tušiť. Tento pojem spopularizoval Nassim Nicholas Taleb. Podstatné sú tri znaky:

  • prekvapenie (mimo bežných očakávaní),
  • silné následky (na trhy, ekonomiku, spoločnosť),
  • spätné vysvetľovanie (po udalosti vzniká veľa „logických“ dôvodov, prečo to bolo vlastne jasné).

V praxi čierna labuť často odhalí, že modely a prognózy rátali s „normálnymi“ výkyvmi, no nie s extrémom. Preto môže narušiť finančné trhy, spôsobiť prudké zmeny cien aktív, problémy s likviditou alebo dominový efekt bankrotov.

Príklady, ktoré sa často uvádzajú:

  • Finančná kríza 2008: pád trhu s bývaním a následná veľká ekonomická recesia.
  • Pandémia COVID-19 (2020): náhle zastavenie ekonomík, výpadky výroby a šok na trhoch.
  • Prasknutie dot-com bubliny (okolo 2000–2001): prepad technologických akcií po období eufórie.
  • Kolaps fondu LTCM (1998): modely nezachytili extrémne riziká po ruskom dlhovom šoku.

Pointou nie je uhádnuť, či bude nasledujúca čiernu labuť, ale mať systémy a financie nastavené tak, aby extrém prežili, konštatuje Investopedia. 

 

Piepenburg zdôrazňuje, že skutočným indikátorom systémového rizika nie je akciový trh, ale trh s dlhopismi. Rast dlhodobých výnosov predstavuje hrozbu pre nadhodnotené akcie. Vyššie výnosy znamenajú drahšie financovanie dlhu a tlak na verejné financie aj firemné zisky.

 

Podľa experta sa kapitál postupne presúva z amerických technologických akcií do hodnotových a tvrdých aktív. Komodity môžu vstupovať do začiatku dlhodobého supercyklu. Zlato a striebro tak profitujú zo znižujúcej sa dôvery v papierové meny a štátne dlhopisy.

Čierna labuť a riziko zlyhania dodávok

Ako potenciálny spúšťač čiernej labute uvádza Piepenburg komoditné trhy. Konkrétne upozorňuje na možnosť zlyhania dodávok, napríklad v prípade striebra. „Čakám na nejaký problém s dodávkami. Môžeme ho vidieť na komoditných trhoch, napríklad pri striebre. To by mohla byť potenciálna čierna labuť,“ cituje Greyerz.

Takéto zlyhanie by mohlo spustiť reťazovú reakciu v systéme, kde je vysoká páka a rozsiahla expozícia v derivátoch. Podobné mechanizmy stáli aj za finančnou krízou v roku 2008, no podľa Piepenburga je súčasná úroveň rizika ešte vyššia.

 

Expert pripúšťa, že dodatočná likvidita môže trhy krátkodobo podporiť. Daňové refundácie, návrat kapitálu zo zahraničia či firemné výdavky môžu ceny aktív dočasne zvýšiť. Tento rast však nemusí odrážať reálny stav ekonomiky. V preklade to znamená, že jeho predikcia nezahŕňa okamžitý pád trhov. Vývoj bude závisieť aj naďalej od viacerých faktorov. 

Čo sú finančné deriváty

Finančné deriváty sú finančné nástroje, ktorých hodnota je odvodená (derivovaná) od iného aktíva – napríklad akcie, dlhopisu, meny, úrokovej sadzby, komodity (ropa, zlato) alebo indexu. Samy o sebe nepredstavujú vlastníctvo podkladového aktíva, ale zmluvu medzi dvoma stranami o budúcej hodnote alebo cene.

Používajú sa najmä na riadenie rizika (hedžing), ale aj na špekuláciu či arbitráž. Napríklad firma, ktorá obchoduje v dolároch, si môže pomocou derivátu zafixovať kurz a chrániť sa pred stratou z pohybu meny.

Medzi najznámejšie typy derivátov podľa Medzinárodného menového fondu patria:

  • Futures – dohoda kúpiť alebo predať aktívum v budúcnosti za vopred stanovenú cenu (napríklad ropa o tri mesiace).
  • Forwardy – podobné futures, ale uzatvárané individuálne mimo burzy.
  • Opcie – dávajú právo (nie povinnosť) kúpiť alebo predať aktívum za určitú cenu.
  • Swapy – výmena peňažných tokov, napríklad výmena fixnej úrokovej sadzby za pohyblivú.

Deriváty môžu znižovať riziko, no pri nesprávnom použití alebo vysokej páke môžu výrazne zvýšiť finančné straty.

 

Piepenburg ďalej upozorňuje na rastúci rozdiel medzi finančnými trhmi a reálnou ekonomikou. Fundamenty podľa neho slabnú, zatiaľ čo ceny aktív rastú vďaka menovej podpore. Takéto prostredie zvyšuje zraniteľnosť systému voči nečakaným šokom.

Robert Kiyosaki prekvapil: Ak by si mal vybrať jediné investičné aktívum, nebolo by to zlato

Celkový obraz trhov je rozporuplný. Politická a menová podpora povzbudzuje rizikové správanie, no rastúce nerovnováhy zvyšujú systémové riziko. V takomto prostredí môže byť čierna labuť otázkou času. Podobné predikcie síce pribúdajú, čo však nemusí poukazovať na okamžitý problém. Ukazuje to však jednoznačne, že problémy sa hromadia. 

Fyzické zlato ako ochrana majetku

V kontexte rastúcich rizík Piepenburg obhajuje fyzické zlato ako nástroj dlhodobého zachovania hodnoty. Tvrdí, že nejde o špekuláciu, ale o reakciu na štrukturálne problémy menového systému, ktorý sa od roku 1971 opiera výlučne o nekryté peniaze.

Podľa jeho názoru dôvera v štátne dlhopisy a papierové meny postupne klesá. Rast cien drahých kovov preto vníma ako symptóm širších nerovnováh. Kombinácia vysokého zadlženia, derivátov a finančnej páky vytvára prostredie, v ktorom môže jediný nečakaný impulz spustiť rozsiahlu krízu.

Čítaj viac z kategórie: Ekonomika

Zdroje: Finbold, Kryptomagazín, Greyerz, Investopedia, IMF

Viac k téme: , , ,

Ekonomika

Najnovšie videá

PREMIUM

Aktuálne čítajú


Ekonomika

Teraz najčítanejšie

PREMIUM

Aktuálne čítajú

Trendové videá