„Každá skvelá firma si prejde aspoň tromi údoliami smrti,“ hovorí expert Pačinda. Pre startupy má 70 miliónov eur

Tomáš Pačinda z KAYA Venture Capital (VC) sa pozerá na startupový svet inak, než sme zvyknutí. Neinvestuje do excelových tabuliek a krátkodobých metrík, ale do zakladateľov, ktorí budujú firmy s dlhodobou víziou a ambíciou uspieť globálne. V čase, keď sa mnohé fondy stiahli do defenzívy, KAYA oznamuje nový fond a dáva tým jasný signál: najlepšie príbehy sa nerodia v komforte, ale v neistote.

V júni 2025 KAYA VC oficiálne spustila svoj piaty fond v hodnote 70 miliónov eur. Jej cieľom je podporiť približne 25 early-stage startupov zo strednej a východnej Európy, s prvotnými investíciami od 1 do 3 miliónov eur a potenciálom pokračovať až do výšky 20 miliónov. Je to ďalší krok v stratégii fondu zostať prvým inštitucionálnym investorom vo firmách, ktoré majú ambíciu preraziť globálne.

Miesto, ktoré by iní označili ako „komplikovaný región“, Tomáš vidí ako jeden z posledných neobjavených pokladov európskej technológie. Slovensko, Česko a Poľsko – tu hľadajú zakladateľov, ktorí budujú zatiaľ neexistujúce trhy. 

Je to presne tá generácia investorov, ktorá nesníva o tom, že raz bude v Silicon Valley. Už tam je – aspoň svojím vplyvom a sieťami. A hoci KAYA nehrá s obrovskými číslami fondov zo Západu, často je to práve ona, kto predbieha konkurenciu. 

Tento rozhovor s partnerom fondu Tomášom Pačindom nie je o tom, ako investovať peniaze. Je o tom, ako rozpoznať potenciál tam, kde ho iní ešte len začínajú cítiť. A o tom, prečo byť dnes „prvým“ neznamená byť najhlasnejší, ale najodvážnejší.

• Akých zakladateľov dnes hľadá KAYA VC?
• Čo rozhoduje o tom, kto získa investíciu?
• Má ešte CEE región šancu uspieť globálne?
• Čo odlišuje startupistov, ktorí prerazia?
• Ako sa mení definícia „technologického príbehu“?
• V čom je dnes skrytá najväčšia investičná príležitosť?
• Ako sa pozerať na exit, aby to nebola len „konečná“?

Ohlasujete nový fond v čase, keď mnohé iné fondy, naopak, znižujú svoje ambície a škrtiace podmienky pre zakladateľov nových firiem pribúdajú. Prečo práve teraz a aký signál tým vysielate startupovej komunite v regióne?

Etablovaní venture investori spúšťajú novú generáciu fondu každých 3 až 5 rokov, je to prirodzený cyklus, v tomto nie sme výnimkou. Súčasne vidíme na trhu zaujímavé príležitosti, resp. zakladateľov so silným potenciálom, ináč by sme fond neotvárali.

Fond má podporiť až 25 startupov. Ako sa mení vaša investičná téza pri výbere tých, ktorým veríte? Hľadáte iný typ zakladateľa, produkt či trh?

Investujeme v seedovej fáze a preto je pre nás vždy primárny zakladateľ. Pozeráme sa najmä na tímy, ktoré sú z regiónu, majú silnú produktovú a technickú kompetenciu a vedia rýchlo iterovať. Často si interne vravíme, že ak by sme chceli ako investori dávať startupom rady ohľadom produktu, tak sme zrejme neinvestovali ten najsilnejší tím. Každý investor chce investovať do príležitostí s obrovským trhom, my ale musíme investovať aj v situáciách, kde trh ešte iba vzniká a staviť na to, že bude veľký.

Hovoríte, že región má veľa technického talentu, no chýbajú investori, ktorí veria v globálne ambície. Čo podľa vás zakladateľom zo Slovenska a jeho okolia najčastejšie chýba – mindset, kapitál alebo odvaha ísť von?

Pre niekoho, kto chce stavať globálnu firmu, určite pomôže stráviť pár týždňov v Silicon Valley a navnímať dynamiku a ambície tamojších zakladateľov. Nemyslím si však, že východoeurópanom niečo vyslovene chýba. Naopak, ich stopa v najúspešnejších firmách, ako sú OpenAI, Tesla či Meta, je už dnes významná.

Za 14 rokov ste investovali do dvoch jednorožcov. Čo mali spoločné tie firmy, ktoré prerazili, a čo ste sa, naopak, naučili z tých, ktoré zlyhali?

Toto je samozrejme otázka „za bilión” a bolo by skvelé mať na ňu jednoznačnú odpoveď. Určite platí, že osud firmy má v rukách najmä jej zakladateľ, v dobrom aj v zlom. Zvykneme hovoriť, že každá skvelá firma si prejde aspoň troma údoliami smrti. A práve v ťažkých časoch sa pozná silný founder. Myslím si, že hnacím motorom najúspešnejších founderov je ich túžba byť najlepší v tom, čo robia, a povedal by som až neuveriteľná súťaživosť. V matematickom jazyku je to nutná, nie však vždy aj dostatočná podmienka.

Vaša stratégia dlhodobo stojí na tom, že vstupujete veľmi skoro – ešte predtým, než startupy zaujmú veľkých hráčov zo Západu. Ako sa dnes mení hra v pre-seed a seed fáze?

My sme tzv. generalisti, takže máme široký tematický záber a snažíme sa fokusovať na zakladateľov zo Slovenska, Česka a Poľska. Často ich však dnes nachádzame v svetových destináciách, ako sú Londýn alebo San Francisco, ide o tzv. diaspóru. Vznikajú tým tiež medzinárodné tímy, kde sa jednotliví členovia skvelo doplňujú.

Pri novom fonde zdôrazňujete, že chcete byť „pri zrode ďalších technologických príbehov“. Ako definujete „technologický príbeh“ v roku 2025 – a je ešte možné vytvoriť niečo zásadne nové?

Úspešný technologický príbeh je o tom, že niekto dokáže vziať čerstvú technológiu a spraviť z nej niečo, čo reálne mení životy v osobnom alebo biznisovom svete. AI dnes umožňuje vytvoriť personalizované služby, zábavu či vzdelávanie úplne od základov. Vo firmách je zas obrovská šanca zbaviť ľudí nekonečnej rutiny. Takže áno, stále sa dá vytvoriť niečo zásadné, a my chceme byť pri úvode, nie až v titulkoch.

KAYA sa pozicionuje ako fond bez geografických hraníc, no zároveň sa silno opierate o znalosť CEE regiónu. Čo vám dnes dáva táto kombinácia lokálneho a globálneho pohľadu?

Byť v Prahe alebo Bratislave nám dáva výhodu pri identifikácii výnimočných tímov ešte predtým, než ich objavia veľké globálne fondy. Tie naopak ocenia lokálneho partnera ako sme my. Často sme prvý inštitucionálny investor vo firme a snažíme sa byť zakladateľom blízko. Keďže sme z regiónu, chápeme ich kultúrny kontext a výzvy, ktorým čelia. Dokážeme im pomôcť nájsť prvých členov tímu, niekedy aj postaviť lokálny technický tím.

zdroj: KAYA VC/Evoto

Do akej miery hrá úlohu diverzita v tíme pri výbere investícií? Ste multikulturálny tím. Odráža sa to aj v portfóliu, alebo stále prevažujú tí „klasickí“ technickí zakladatelia?

Máme prirodzene široký záber na zakladateľov, keďže máme v tíme rôzne vekové generácie partnerov. V poslednom fonde sme investovali do štyroch zakladateliek a tiež do zakladateľov s koreňmi mimo Európy. Diverzita a technická zdatnosť sa nevylučujú a darilo sa nám nájsť tých, čo spĺňali oboje.

Jednou z hlavných prekážok slovenského kapitálu je podľa vás jeho slabá historická kontinuita. Máte dnes pocit, že sa tu konečne formuje generácia investorov, ktorí sú ochotní reinvestovať späť do ekosystému?

V Česku je tento trend silný, vidíme veľa technologických podnikateľov, ktorí reinvestujú peniaze naspäť napríklad do fondov ako Kaya. Na Slovensku by sme ich stále spočítali na prstoch rúk, ale máme radosť, že už sa to posúva vpred.

Ako sa zmenil váš pohľad na to, čo znamená „úspešný exit“? Stále je to primárne o návratnosti fondu, alebo čoraz viac sledujete aj dlhodobý vplyv firmy na trh či región?

VC kapitál má zo svojej podstaty za cieľ podporovať novátorské myšlienky a zároveň napĺňať očakávania zhodnotenia investície pre samotných investorov – a v tomto smere sa na trhu žiadna zmena nedeje a pravdepodobne ani neudeje. Čo sa však mení, je pohľad na svet u novej generácie zakladateľov. Tí kladú väčší dôraz na vplyv na región, prírodu alebo spoločnosť a tieto princípy často premietajú aj do poslania svojich firiem.

Startupové prostredie čoraz viac ovplyvňuje AI. Ako sa táto vlna technologickej zmeny podpisuje na vašich investičných rozhodnutiach? Je dnes AI skôr buzzword alebo ozajstný transformačný prvok v portfóliu?

Väčšina potenciálnych investícií, na ktoré sa dnes pozeráme, stojí nejakým spôsobom na umelej inteligencii. V portfóliu zase veľa firiem rieši, ako obohatiť produkt o AI (ak tam ešte nie je), alebo ako firmu zoptimalizovať vďaka AI.

Mnohí startupisti z CEE vnímajú exit ako cieľ a nie ako začiatok niečoho väčšieho. Ako im v tomto mindsete pomáhate vy – ako investor, ktorý má priamy vplyv na ich rozhodovanie?

Rešpektujeme, že každý má svoj pohľad na to, čo znamená úspech, respektíve kedy firmu predávať. Dôležité však je zladiť očakávania investora a foundra hneď pri investícii od VC. Ona v sebe automaticky zahŕňa isté predpoklady na rast firmy a aj jej veľkosť pri predaji.

Ak by ste dnes mali zakladať vlastný startup – nie fond – čo by to bolo? Do akej oblasti by ste investovali svoju osobnú energiu a prečo práve teraz?

Veľkou oportunitou je aj oblasť poskytovania služieb, ktorá môže byť vďaka aktivácii AI celá redefinovaná. Príkladom z nášho portfólia môže byť firma slovenských zakladateľov Upheal, ktorý významne uľahčuje prácu psychológom.

Ak by som bol dostatočne technicky zdatný, zameral by som sa na infraštruktúrne projekty v oblasti AI – tam sa aktuálne rozdávajú karty. Naším želiezkom v ohni je český startup E2B.

Čítaj viac z kategórie: Startup zone