Fed znižuje sadzby, ale vo vnútri centrálnej banky to škrípe. Toto sú najzásadnejšie riziká

  • Fed znížil úrokové sadzby, rozhodnutie vyvolalo rozkol
  • Začína nakupovať dlhopisy, čím dodáva systému likviditu
  • Powell priznal vplyv ciel na infláciu
Fed pomaly podporuje ekonomiku
Fed pomaly podporuje ekonomiku Unsplash.com/Marek Studzinski, Wikimedia Commons
  • Fed znížil úrokové sadzby, rozhodnutie vyvolalo rozkol
  • Začína nakupovať dlhopisy, čím dodáva systému likviditu
  • Powell priznal vplyv ciel na infláciu
ČLÁNOK POKRAČUJE POD REKLAMOU

Fed (Federálny rezervný systém v USA) práve prepol režim. Z agresívneho boja s infláciou na opatrné uvoľňovanie politiky, ale „s rukou na brzde“. Na svojom decembrovom zasadnutí znížil kľúčovú sadzbu o 0,25 percentuálneho bodu do pásma v rozpätí 3,5 až 3,75 %, a urobil to už tretíkrát po sebe. Znie to ako klasický pozitívny krok.

S rozhodnutím centrálnej banky Spojených štátov sa však spája aj niekoľko problémov. Vnútri Fedu to už poriadne škrípe, píše CNBC. 

Čo Fed urobil a prečo je to dôležité

Fed znížil sadzby o 25 percentuálnych bodov, teda o 0,25 % na rozpätie 3,5 až 3,75 %. Hlasovanie však skončilo pomerom hlasov 9:3. To môžeme právom považovať za najväčší názorový rozkol od roku 2019. Dvaja členovia Fedu, Goolsbee (Chicago) a Schmid (Kansas City) nechceli znižovať úroky vôbec. Na druhej strane stojí Miran, ktorý chcel znížiť úrokové miery až o 0,5 %. 

 

Jerome Powell na tlačovke otvorene priznal, že to bolo tesné rozhodnutie a že by vedel obhájiť nielen zníženie, ale aj pauzu v znižovaní úrokov. Fed sa tak nachádza medzi dvoma mlynskými kameňmi, čo vychádza z jeho duálneho mandátu:

  • v hre je riziko vyššej nezamestnanosti, ak bude príliš prísny,
  • ale aj riziko znovu sa rozbiehajúcej inflácie, ak uvoľní svoju politiku príliš skoro.

Považuješ tiež infláciu už za prekonaný problém?

Zaujímavým momentom tohto zasadnutia zostáva výrok predsedu Fedu. Powell povedal, že ,,zvýšenie sadzieb už nie je základný scenár prakticky pre nikoho pri stole. To je veľká zmena tónu oproti minulým rokom, keď sa vždy nechávali otvorené dvere k ďalším zvýšeniam v prípade potreby“.

Fed znova začne nakupovať štátne dlhopisy

Popri sadzbách urobila americká centrálna banka ešte jednu vec, ktorú si mnoho ľudí nevšimne, ale trhy ju sledujú veľmi pozorne. Od piatku (12. decembra 2025) začne nakupovať americké štátne pokladničné poukážky za 40 miliárd dolárov mesačne. Plán je niekoľko mesiacov udržať nákupy „zvýšené“ a následne pristúpi k znižovaniu. 

Nie je to klasické kvantitatívne uvoľňovanie ako v rokoch po 2008, ale v praxi je to dodávanie likvidity do systému. V praxi ide o ďalšie uvoľnenie finančných podmienok, len menej nápadné. Powell sa snaží pomôcť ekonomike aj trhom, ale nechce vyzerať, že stratil nervy v boji s infláciou. Pre investorov, ale aj trhy ako také, to môže byť veľmi pozitívne. 

Tarify, inflácia a cenový šok

Powell nezvyčajne priamo ukázal prstom na clá prezidenta Trumpa ako dôvod, prečo je inflácia opäť mierne vyššia:

  • inflácia tovarov sa zdvihla,
  • Fed to vidí ako „jednorazové zvýšenie cenovej hladiny“, nie ako nový trvalý inflačný trend.

Zároveň dodal, že úlohou Fedu je nedovoliť, aby sa jednorazový šok zmenil na trvalý problém. To je dôvod, prečo nechce zrazu sadzby zraziť príliš nízko – stále musí pôsobiť vierohodne ako inštitúcia, ktorá stráži 2-percentnú  infláciu, ktorá je cieľom centrálnych bánk.

Ako reagovali trhy

Krátko po rozhodnutí a počas Powellovej tlačovky veľké indexy stúpali. Môžeme v tom vidieť pozitívnu reakciu na uvoľňovanie menovej politiky. Nejde o masívne rasty, ale pozitívna nálada je viditeľná. Najväčšie indexy reagovali takto: 

  • Dow Jones: +1,05 % 
  • S&P 500: +0,68 %
  • Nasdaq: +0,42 %. 

Prečo je teda na trhu aktuálne skôr radosť než panika, vyplýva zo samotného rozhodnutia. Fed znížil sadzby – to trhy vždy poteší. Potvrdili sa tak špekulácie spred zasadnutia. Rozhodnutie je však dôležitejšie ako predpoklady. Podstatné takisto je, že Powell vylúčil scenár ďalšieho zvyšovania sadzieb. A rovnako aj to, že Fed bude nakupovať dlhopisy za 40 miliárd dolárov. To znamená viac likvidity na trhoch a lepšie pre akcie a rizikové aktíva.

Nové detaily: Trumpov plán počíta s rozsiahlymi investíciami USA v Rusku a obnovením tokov ropy do Európy

Banka UBS pripomenula, že historicky sa akciám najviac darí, keď Fed znižuje sadzby mimo recesie. V tom čase dosahujú rasty priemerne okolo 15 % ročne na S&P 500 v takých obdobiach.

Ako sa prejavia rozhodnutia Fedu 

Hoci úroková sadzba Fedu je primárne sadzba používaná medzi bankami, preleje sa takmer do všetkých oblastí ekonomického života. Americká ekonomika tak môže vďaka aktuálnej zmene zažiť pozitívne obdobie. Výška miery znižovania kľúčových úrokov v tomto prípade nie je až taká podstatná. Rozhodujúci je samotný trend.  

Kľúčové dôsledky znižovania úrokov Fedu v investičnej oblasti

Akcie

  • Krátkodobo sa pozitívne prejaví na raste ceny akcií a ďalších rizikových aktív. 
  • Najviac benefitujú sektory citlivé na úroky a rast, a to technológie, cyklické firmy, firmy s nízkou kapitalizáciou a pod.

Americký dolár

  • Ak Fed bude znižovať úroky viac než iné centrálne banky (a ECB, Kanada či Austrália budú úroky skôr sprísňovať alebo držať na pôvodnej úrovni), tlak na oslabenie dolára sa môže zvýšiť.

Dlhopisy

  • Krátkodobé výnosy by mali klesať spolu so sadzbou Fedu.
  • Pri dlhodobých výnosoch existuje mix dôsledkov: menej recesného strachu, ale stále zvýšená inflácia a tarify. Volatilita na dlhopisoch môže zostať vysoká.

 

Pre investorov a bežných ľudí to znamená skôr jemné uvoľnenie finančných podmienok, nie veľký zlom. Kľúčové teraz bude, či sa inflácia naozaj správa ako jednorazový šok. Druhou možnosťou je, že sa opäť začne zvyšovať. Aj na to sa bude Fed pozerať pri každom svojom ďalšom rozhodnutí.

Čítaj viac z kategórie: Ekonomika

Zdroje: CNBC, BBC

Viac k téme: , , ,

Ekonomika

Najnovšie videá

PREMIUM

Aktuálne čítajú


Ekonomika

Teraz najčítanejšie

PREMIUM

Aktuálne čítajú

Trendové videá