Zaplatia Slováci z II. piliera diaľnice a nájomné bývanie? Realita rozšírených možností investovania, ktorá vystrašila 2 milióny sporiteľov (ROZHOVOR)

Slováci, ktorí si sporia na svoje budúce dôchodky, svojimi peniazmi môžu podporiť aj veľké infraštruktúrne projekty. Vláda schválila novelu zákona, ktorá umožní investovanie úspor z druhého dôchodkového piliera do strategických verejných projektov – konkrétne do výstavby nájomných bytov a infraštruktúry, ako sú diaľnice.

Ide o miliardy eur, ktoré si aktuálne sporí viac než 1,9 milióna Slovákov. Pre podrobnejšie informácie sme sa rozprávali s odborníkom na túto oblasť. Pozvánku na rozhovor prijal Miroslav Kotov, predseda Asociácie dôchodkových správcovských spoločností. 

Slováci vnímajú možné zmeny 

Minister práce Erik Tomáš tvrdí, že ide o spôsob, ako efektívne využiť dôchodkové úspory na rozvoj krajiny a zároveň zabezpečiť stabilné, dlhodobé výnosy pre sporiteľov. Podľa schválenej legislatívy budú dôchodkové správcovské spoločnosti (DSS) môcť investovať časť prostriedkov do štátom podporovaných projektov prostredníctvom dlhopisov s garanciou návratnosti.

Rezort práce zdôrazňuje, že pôjde len o časť portfólia a investície musia byť výhodné a bezpečné. Odborníci však upozorňujú na riziká politického vplyvu a potrebu prísneho dohľadu. 

Slováci sa teraz právom pýtajú: Ako sa zmení ich dôchodkový výnos? Sú tieto investície dostatočne bezpečné? A čo to znamená pre dôchodkové správcovské spoločnosti? Vládou schválený návrh zákona rozširuje investičné možnosti dôchodkových fondov, ale správcom neukladá povinnosť  investovať do alternatívnych investícií.

Táto zmena len hovorí o tom, že sa umožňuje dôchodkovým správcovským spoločnostiam nakupovať nový druh investície, ktorý sme doteraz robiť nemohli. Je na dôchodkových správcovských spoločnostiach, či to v budúcnosti využijú alebo nie. 

V zákone je takto nastavenie limitov pre alternatívne investície, čo je v súlade s dlhodobým postojom správcov úspor, že alternatívne aktíva dopĺňajú, ale nahrádzajú nosnú investičnú stratégiu dôchodkových fondov. Tieto projekty nebudú fungovať tak, že štát vydá nejaký nový typ dlhopisu. Zmena, ktorú schválila vláda, umožní DSS-kám nakupovať také druhy investícií, ktoré síce podporujú štátnu infraštruktúru, ale nie sú budované priamo štátom.

Druhý pilier nestratí možnosti

Dôchodkové správcovské spoločnosti každú alternatívnu investíciu starostlivo posudzujú z hľadiska rizík a potenciálnych výnosov. Tak ako sa robí analýza pri každom jednom dlhopise, tak sa bude robiť aj analýza pri tomto type investičného nástroja na Slovensku. Záujem sporiteľa a ochrana jeho úspor v druhom pilieri ostávajú absolútnou prioritou.

Ponuka dvoch dôchodkových fondov – dlhopisový a indexový –, predvolená investičná stratégia a výška poplatkov sú uvedené v zákone. Rámec starobného dôchodkového sporenia v súčasnosti upravujú prísne pravidlá a ich dodržiavanie podlieha viacerým stupňom kontroly, pričom  najvýznamnejším je dohľad Národnej banky Slovenska.

Poďme teda k otázkam, o ktoré sa Slováci zaujímajú. Odpovedá odborník Miroslav Kotov, predseda Asociácie dôchodkových správcovských spoločností. 

• Ako veľmi sa zmení investičná stratégia DSS fondov? 
• Kto konkrétne bude rozhodovať o investíciách do diaľnic alebo bytov?
• Aká je možnosť, že DSS takúto investíciu odmietne?
• Aké výnosy sa očakávajú z týchto nových investícií? 
• Aké sú hlavné riziká spojené s investovaním do verejných infraštruktúrnych projektov? 

Aký vplyv bude mať novela zákona na investičnú stratégiu vašich fondov?

Vzhľadom na to, že ide maximálny limit týchto investícií je 5 %, nepôjde o výraznú zmenu stratégie a to v žiadnom type dôchodkového fondu, ktoré DSS spravujú.

V akej miere plánujete zapojiť prostriedky z II. piliera do štátom podporovaných projektov?

Keďže ide o nový typ investície pre DSS, predpokladám, že DSS budú každú jednu investíciu detailne a do hĺbky analyzovať, a do takýchto investícií pôjdu len veľmi opatrne. V akej výške a či vôbec do takýchto investícií budú DSS investovať, závisí od kvality jednotlivých projektov, ich rizík či potenciálnych výnosov. Zároveň si myslíme, že aj potenciálne vhodné projekty, kde budú môcť DSS investovať budú pribúdať len pomaly.

Tisíce Slovákov si od leta prilepšia: Štát výrazne zvyšuje sociálne dávky

Dôležitá je aj možnosť rozhodovania, a teda Slováci by sa mali zaujímať, kto bude niesť bremeno rozhodnutia. Kto bude rozhodovať o konkrétnych investíciách do diaľnic a bytov?

Rozhodnutie bude plne v kompetencii DSS, teda tých istých tímov, ktoré aj dnes rozhodujú o tom, kde sa investuje majetok jednotlivých dôchodkových fondov. Keďže spodná hranica na tento typ investície je 0 %, v prípade, ak sa projekt nevyhodnotí ako zaujímavá investičná príležitosť, DSS tam proste neinvestuje.

Aké výnosy očakávate z týchto dlhopisov v porovnaní s doterajšími investíciami?

Nie je vôbec jasné, či pôjde o dlhopisové investície. Môže ísť aj o akciové investície. To znamená, že DSS môže takémuto projektu prostriedky požičať alebo do neho majetkovo vstúpiť. S každý typom sú spojené rôzne riziká a potenciálne výnosy.

Pri dlhopisových investíciách musia byť výnosy podstatne vyššie, ako sú výnosy zo slovenských štátnych dlhopisov, keďže tieto projekty sú viac rizikové a zároveň aj menej likvidné ako slovenské štátne dlhopisy. Ak pôjde o akciové investície, tak požadovaný výnos bude v súlade s dlhodobými výnosmi akciových trhov.  

Sú tieto investície rovnako likvidné ako tradičné trhové nástroje?

Tieto nástroje budú patriť medzi najmenej likvidné trhové nástroje.

Aké riziká vidíte pri investovaní do verejných infraštruktúrnych projektov? Majú sa Slováci niečoho obávať? 

Okrem štandardných rizík, aké sú aj pri iných investíciách, t. j. podnikateľské riziko, riziko fluktuácie cien atď., tak je to práve nízka likvidita týchto investícií, ktorá môže byť problémová najmä v prípade, že druhý pilier nebude stabilný a predvídateľný.

Bude existovať štátna garancia návratnosti týchto investícií?

Štátna garancia nie je.

Robert Fico chce znova otvárať druhý pilier. Už ho otvoril celkovo štyrikrát a každého z nás pripravil priemerne o 5 – 10 000€ na budúcich dôchodkoch. V druhom pilieri si momentálne sporí takmer 2 milióny ľudí celkovým majetkom takmer 17 miliárd eur. NENECHAJME SI ICH VZIAŤ!… pic.twitter.com/NBfKWEZER0

— Martina Holečková (@M_Holeckova) May 22, 2025

V týchto oblastiach sa snažia vždy systém ovplyvňovať politici. Veď aj jeho vznik, zánik či otvorenie je vlastne politické rozhodnutie. Ako sa zabezpečí nezávislosť správcov fondov od politických rozhodnutí?

Zákon o starobnom dôchodkovom sporení je extrémne prísny a definuje, že záujmy sporiteľa sú prvoradé pri všetkých rozhodnutiach DSS. Subjekty pôsobiace ako správcovia v druhom pilieri za 20 rokov existencie dokázali vždy konať v záujme svojich sporiteľov. Táto reputácia je pre nás mimoriadne dôležitá.

Môže táto zmena ovplyvniť rozdelenie rizikových a konzervatívnych fondov?

Nie.

Aký bude informačný servis voči sporiteľom o týchto nových typoch investícií?

Ako pre všetky ostatné investície, teda v mesačných správach a polročnej a ročnej správe.

Podstatná je vždy sloboda voľby, ktorú budú Slováci sledovať. Má podľa zákona DSS možnosť odmietnuť účasť na týchto investíciách, ak ich vyhodnotí ako nevýhodné?

Áno.

Ako sa zabezpečí transparentnosť pri výbere projektov, do ktorých sa investuje? Slováci by mali mať možnosť kontroly nad svojimi peniazmi. 

Je súčasťou odbornej starostlivosti, ktorú je DSS povinná vykonať a na požiadanie NBS aj zdokladovať. Základným princípom profesionálneho riadenia investícií je investovať do finančných nástrojov, ktorým DSS rozumie a o ktorých má informácie.

Narazil jsem dnes na 2. pilíř slovenského penzijního systému:
– poplatky max. 0,4 %,
– žádné výkonnostní poplatky,
– výchozí jsou pro všechny indexové fondy,
– každý účastník odvádí 4 % z hrubé mzdy,
– povinný vstup pro každého s možností vystoupit.

Proč tohle nejde u nás? pic.twitter.com/KvV5QYB4wt

— Rozbité prasátko (@rozbiteprasatko) June 6, 2025

Môžu tieto investície ohroziť výnosy sporiteľov v prípade oneskorenia alebo zlyhania projektov?

Toto riziko je rovnaké ako pri každom inom type investície, ktorú DSS spraví. Ak dnes nakúpi dlhopisy spoločnosti, ktorá o rok prestane byť schopná splácať dlh svojim veriteľom, tak to ovplyvní výnosy, a to až do výšky investície. Opätovne upozorňujem, že celková výška všetkých takýchto investícií, je maximálne 5 % majetku fondu. 

Ako budete komunikovať zmeny v portfóliách svojim klientom? Budú Slováci vedieť, do čoho sú ich peniaze investované? 

Áno, v mesačných správach, polročných a ročných správach. Ako všetky ostatné investície vo fonde.

Zmení sa poplatková politika alebo štruktúra fondov v dôsledku tejto legislatívy?

Nie, nezmení.

Čítajte viac z kategórie: Ekonomika