Zlato vystrelilo o 13 %, striebro o 17 %, meď až o 50 %. Nasledovala studená sprcha, ceny padajú

Zlato, striebro aj meď majú za sebou mimoriadne silné obdobie, no záver augusta 2026 priniesol prvé výraznejšie ochladenie. Zlato počas posledných 30 dní vzrástlo približne o 13 % a dostalo sa k úrovni 4 600 dolárov za uncu. Striebro pridalo viac ako 17 % a meď bola medziročne približne o polovicu drahšia.

Po prudkom raste však prišla korekcia. Zlato sa v pondelok 31. augusta dostalo na najnižšiu úroveň za takmer dva týždne. Dôvodom boli najmä vyjadrenia predsedu amerického Federálneho rezervného systému (Fed) Kevina Warsha, ktorý naznačil, že boj s infláciou môže vyžadovať zvýšenie úrokových sadzieb, píše CNBC. 

Trhy tak vstupujú do obdobia, keď sa stretávajú dva protichodné vplyvy. Na jednej strane kovom pomáha geopolitické napätie, obavy z amerického dlhu a dopyt po bezpečných aktívach. Na druhej strane ich môže brzdiť silnejší dolár a vyššie úrokové sadzby.

Zlato po silnom raste zasiahla zmena očakávaní

Cena zlata počas augusta 2026 profitovala z poklesu výnosov amerických dlhopisov a zo slabšieho dolára. Podporou zostávali aj obavy z rastúceho zadlženia Spojených štátov a geopolitická neistota.

Vývoj však nebol jednostranný. Júlová inflácia CPI v USA síce spomalila z 3,5 na 3,4 %, no ďalší ukazovateľ PCE dosiahol 3,7 %. To ukázalo, že cenové tlaky ešte nezmizli.

Výrazným impulzom bol aj americký dlhopisový trh. Výnos 30-ročných štátnych dlhopisov vystúpil na najvyššiu úroveň od roku 2007. Americké ministerstvo financií následne oznámilo zdvojnásobenie spätných odkupov vybraných dlhodobých dlhopisov. Pokles výnosov, ktorý nasledoval, pomohol zlatu.

Situácia sa zmenila po vystúpení Kevina Warsha na sympóziu v Jackson Hole. Jeho vyjadrenia investori vyhodnotili ako jastrabie. Podľa údajov citovaných CNBC sa pravdepodobnosť septembrového zvýšenia sadzieb, odvodená z nástroja CME FedWatch, zvýšila z 36 na 57 %.

Vyššie úroky sú pre zlato zvyčajne negatívne. Samotný kov neprináša úrokový výnos, takže pri raste sadzieb sa zvyšuje atraktivita dlhopisov a ďalších úročených aktív.

Práve zmena očakávaní spôsobila, že zlato po predchádzajúcom raste prudko oslabilo. V piatok kleslo o viac ako 3 % a v pondelok pokračovalo smerom nadol.

Striebro rastie rýchlejšie, ale s vyššou volatilitou

Striebro počas posledného mesiaca rástlo rýchlejšie ako zlato. Jeho cena vzrástla o viac ako 17 % a dostala sa k 69 dolárom za uncu. Za rastom atáli podobné faktory ako pri zlate. Pomohol mu slabší dolár, nižšie výnosy dlhopisov a väčší záujem investorov o drahé kovy. Striebro má však oproti zlatu jednu zásadnú odlišnosť: oveľa väčšiu úlohu pri jeho oceňovaní zohráva priemysel, uvádza portál Sahi. 

Používa sa napríklad pri výrobe elektroniky a solárnych technológií. Preto reaguje nielen na menovú politiku či geopolitiku, ale aj na očakávania týkajúce sa priemyselnej výroby a hospodárskeho rastu.

Trh so striebrom je zároveň výrazne menší ako ten so zlatom. Podľa údajov citovaných platformou SAHI dosahoval priemerný denný objem obchodov so zlatom na mimoburzovom trhu počas posledných piatich rokov približne 97 miliárd dolárov. Pri striebre to bolo len 13 miliárd dolárov. Pri futures bol rozdiel približne 55 miliárd oproti 11 miliardám dolárov.

V praxi to znamená, že čím je trh väčší, tým je väčšia šanca, že veľké objednávky dokážu s cenami výraznejšie pohnúť smerom nahor. Aj historické údaje ukazujú vyššiu citlivosť trhu so striebrom. Dlhodobá priemerná beta striebra voči zlatu (citlivosť cenových pohybov – pozn. red.) dosahovala podľa analýzy Svetovej rady pre zlato približne 1,3. To znamená, že striebro má tendenciu pohyby zlata zosilňovať.

Ak drahé kovy rastú, striebro môže napredovať rýchlejšie. Rovnaký mechanizmus však funguje aj opačne.

Meď podporujú dátové centrá aj problémy s dodávkami

Výrazný rast zaznamenala aj meď. Cena sa podľa dodaných údajov dostala nad 14-tisíc dolárov za tonu a medziročne vzrástla približne o 50 %. Na rozdiel od zlata je meď predovšetkým priemyselným kovom. Dopyt podporuje rozvoj elektrických sietí, dátových centier a infraštruktúry potrebnej pre umelú inteligenciu, píše Trading Economics. 

Someone just asked me how bond yields can possibly go up, if I’m predicting a gold and silver bull market in the years ahead. There’s a staggering lack of awareness out there. After 1980, 40 years of decreasing bond yields were bad for precious metals. pic.twitter.com/hpVIvqCdNr

— Northstar (@NorthstarCharts) August 29, 2026

Súčasne sa objavujú problémy na strane ponuky. Zásoby medi v skladoch sledovaných Londýnskou burzou kovov podľa Trading Economics od polovice mája 2026 výrazne klesli. Napätie zvýšili aj problémy v medenom komplexe Kamoa-Kakula v Konžskej demokratickej republike, kde by záplavy mohli obmedziť produkciu.

Významným faktorom je aj americká obchodná politika. USA uplatňujú 50-percentné clo na vybrané polotovary a výrobky z medi. Obchodníci preto presmerovávajú časť dodávok smerom do Spojených štátov.

Takéto presuny môžu meniť dostupnosť kovu na jednotlivých trhoch. Nové spracovateľské kapacity sa pritom nedajú vybudovať zo dňa na deň.

Meď však podobne ako zlato zasiahli rastúce očakávania vyšších amerických sadzieb. Silnejší dolár zdražuje komodity obchodované v americkej mene pre kupujúcich používajúcich iné meny.

O budúcej cene rozhodne americká ekonomika

Pre ďalší vývoj kovov bude dôležité, či americké ekonomické údaje podporia alebo oslabia očakávania zvýšenia sadzieb.

Investori budú sledovať údaje o voľných pracovných miestach, zamestnanosti podľa ADP, žiadostiach o podporu v nezamestnanosti a najmä tvorbe pracovných miest mimo poľnohospodárstva.

Ak zostane americký trh práce silný a inflácia zvýšená, Fed môže mať väčší priestor na sprísnenie politiky. To by mohlo podporiť dolár a dlhopisové výnosy, čo by predstavovalo tlak najmä na zlato a striebro. Opačný scenár by mohol drahým kovom opäť pomôcť.

Zároveň však ešte nezmizli geopolitické riziká. Nové americké útoky na iránske ciele opäť zvýšili napätie na Blízkom východe a podporili ceny ropy. Takýto vývoj môže posilňovať záujem o bezpečné aktíva, ale zároveň zvyšovať inflačné riziká.

Výsledkom je nezvyčajná situácia. Rovnaké geopolitické napätie môže zlatu pomáhať cez dopyt po bezpečí a súčasne mu škodiť cez vyššiu infláciu a očakávanie prísnejšej politiky Fedu.

Po silnom augustovom raste preto môže nasledovať volatilnejšie obdobie. Zlato bude najcitlivejšie na sadzby a dolár, striebro navyše na priemyselný dopyt a meď predovšetkým na stav globálnej ekonomiky, dátové centrá a dostupnosť ponuky.

Čítaj viac z kategórie: Biznis a startupy

Zdroje: CNBC, Sahi, Trading Economics, Investopedia